经营分析
报告期内，公司受下游需求不足、国内外棉价倒挂、自身储备棉成本较高这三重因素的负面影响，公司整体的毛利率水平自2011年下半年开始明显下滑，2012年业绩继续受此拖累而大幅下滑。
受国内外棉花(19865,-35.00,-0.18%)价格剧烈波动的影响，报告期内公司订单平均价格3.84万元/吨，同比下降16%，但由于公司自身棉花成本较高，导致色纺纱业务的毛利率下滑11.1个百分点至17.24%，由此带动公司综合毛利率下滑12.75个百分点至14.99%；此外，报告期内公司库存消化量较大（1.06万吨，占总销量的10.5%），在一定程度上也拉低了公司订单的毛利率水平；
三项费用率提升0.83个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别提升0.37、0.04、0.42个百分点至2.7%、5.6%、0.55%；受期货投资损失较大的影响，交易性金融资产的投资收益同比减少90%。
纺织行业的基本面业绩已见底，海外需求自2012年末开始有复苏迹象，加之产业整合初步见效，预计2013年行业将持续缓慢复苏。拖累公司2012年业绩的三重因素中，虽然国内外棉价倒挂的负面影响短期内仍将持续，但下游需求略有好转、公司自身储备棉成本将于2013年1季度后明显下降，预计将提升公司的毛利率水平，从而带动公司2013年业绩的改善；
我们根据行业发展趋势（产能严重过剩，全球纺织服装生产已经向国外转移），草根调研结果（企业倒闭增加，订单回升）得出纺织制造行业整合开始见效的结论；公司作为色纺纱龙头，无疑也就享受整合带来的市场机会，取得高于行业均值的发展速度。
